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埃克森高级副总裁尼尔·查普曼警告称，全球石油库存正逼近“前所未有的”低点，模型显示，一旦达到运营底线，布油价格可能会飙升至每桶 150 至 160 美元。雪佛龙CEO迈克·沃思表示，市场缓冲正在“持续减少”，预计6月和7月实物价格将受到直接的上涨压力。高盛的数据显示，仅5月份，全球库存就创下了每日870万桶的纪录降幅。

　　受伊朗冲突持续影响，霍尔木兹海峡航运受阻，全球原油供应链陷入结构性短缺。眼下市场依靠消耗商业库存、各国释放战略石油储备勉强维系供需平衡，叠加舆论引导带来的短期扰动，油价暂时维持震荡。但摩根大通、高盛等机构，以及雪佛龙、埃克森美孚等行业巨头纷纷发出警告，全球原油库存正加速逼近运营底线，缓冲空间即将耗尽。 　　短期低价行情难以延续，未来两三个月油价大概率迎来大幅冲高，全球能源市场与宏观经济都将面临新一轮严峻考验。 　　两个月前，摩根大通率先针对全球原油最低运营库存展开测算，将原油库存循环比作人体血压，点明库存总量充足不代表运转安全，存量流动性不足才是核心风险。 　　时隔四周，该行再度发布深度分析，聚焦霍尔木兹海峡通航前景。数据显示，2026年初全球原油总库存达84亿桶，其中可安全动用、不引发系统运营压力的库存仅8亿桶。按照测算，若海峡长期封锁，即便每日原油需求萎缩量稳定在550万桶，经合组织商业库存也会在6月进入承压区间，9月全球原油库存将彻底触及运营临界值。 　　市场走势却出现明显背离，海峡封锁造成每日千万桶原油运输中断，油价在3月下旬冲高后不涨反跌，低价反而刺激原油需求回暖，需求萎缩速度进一步放缓。 　　异常的行情走势，让摩根大通直言全球原油供需逻辑出现错乱。随后高盛也公布数据，在海峡依旧通行不畅的5月，全球原油库存单日降幅创下870万桶的历史纪录，供需失衡的本质问题不断加剧。而市场受“美伊即将达成协议”的舆论影响，油价持续走低，行业头部企业不再继续观望，相继对外释放风险预警。     　　上周四(5月28日)，雪佛龙首席执行官迈克·沃思(Mike Wirth)在伯恩斯坦行业会议上公开表态。他表示，当前全球原油缓冲库存持续减少，市场抵御供需失衡的能力大幅下降，未来数周现货油价的上涨压力会逐步显现，进入6月、7月后，涨价行情将愈发明显。 　　近一周油价下跌，源于市场对美伊和解、海峡复航的乐观预期，但这场持续三个月的冲突，已造成全球每日1200万至1300万桶原油供应缺口，影响远未消散。 　　阿联酋阿布扎比国家石油公司首席执行官苏丹·贾贝尔(Sultan al-Jaber)此前也作出判断，即便冲突结束，霍尔木兹海峡的原油运力也无法快速恢复，至少四个月才能恢复至战前八成流量，全面通航大概率要等到2027年。 　　沃思补充分析，前期油价未出现暴涨，得益于冲突爆发前偏高的商业库存、美国投放战略石油储备，以及部分受制裁原油的流通，而如今这些缓冲资源已日渐枯竭。 　　能源危机也将重塑各国能源政策，各国会加快补齐石油储备，以此抵御地缘冲突、公共事件带来的冲击。补库需求会进一步放大原油消费，对油价形成额外支撑。同时中东受损油气基础设施修复耗资巨大，也会长期推升能源成本。 　　作为雪佛龙的主要竞争对手，埃克森美孚的判断更为悲观。公司高级副总裁尼尔·查普曼(Neil Chapman)在同一场会议中指出，目前原油、汽油、柴油、航空煤油等全品类商业库存均在快速走低，叠加多国释放战略储备，才暂时对冲了供应缺口，而这种模式已经走到尾声。 　　他坦言，全球原油库存很快会跌至历史罕见低位，这一时间节点大概率在两至三周内。行业模型测算显示，库存触及临界值后，布伦特原油价格或将飙升至每桶150至160美元。届时高昂的油价会抑制消费，依靠需求萎缩重新平衡市场。过去六周油价维持在每桶90至110美元区间，完全依靠持续去库存维系，这种状态不具备持续性。 　　综合各方信息来看，当下油价低迷只是短期假象。舆论引导、库存消耗、储备投放共同掩盖了供应链断裂的实质问题，而全球原油库存正以每日千万桶以上的速度缩减，距离运营底线仅剩不足三个月时间。一旦库存耗尽，油价将迎来报复性上涨，行情剧烈程度堪比2020年油价跌入负值的极端时刻，只是走势方向完全相反。在地缘冲突未彻底平息、霍尔木兹海峡未能正常通航之前，全球能源市场的风险会持续累积，高油价时代或将加速到来。    布伦特原油连续日线图 来源：易汇通 　　北京时间6月1日12:15 布伦特原油连续 报 93.36 美元/桶